Quyết định mới nhất từ Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đang tạo ra một cơn địa chấn trong giới tài chính mã hóa, khi cơ quan này chính thức bật đèn xanh cho cổ phiếu token hóa thực sự nhưng thẳng tay gạch tên các token tổng hợp. Bước đi pháp lý đắt giá này không chỉ chấm dứt chuỗi tranh cãi nảy lửa giữa các đại gia doanh nghiệp và nền tảng giao dịch, mà còn mở ra cuộc đua số hóa thị trường vốn trị giá hàng tỷ USD.

Cú gạt tay của SEC: Ai là bên gánh chịu thiệt hại?

Mới đây, SEC đã chính thức cấp phép cho hoạt động giao dịch cổ phiếu trên nền tảng blockchain (on-chain), đồng thời ban hành lệnh cấm triệt để đối với các token tổng hợp. Dù văn bản hướng dẫn không chỉ đích danh bất kỳ tổ chức nào, các điều khoản thắt chặt được đưa ra lại trùng khớp hoàn toàn với những phản ứng gay gắt mà lãnh đạo chuỗi rạp phim AMC từng công khai chỉ trích trước đó.

Trước phán quyết này, Robinhood (thông qua đơn vị Robinhood Assets Limited) đã tự ý phát hành token chứng khoán đại diện cho AMC và hơn 190 doanh nghiệp khác mà không hề có sự đồng thuận từ chính các công ty này.

Adam Aron phát biểu 

Phía Robinhood, thông qua CEO Vlad Tenev, từng lên tiếng biện hộ rằng một doanh nghiệp không thể kiểm soát các sản phẩm phái sinh dựa trên cổ phiếu của họ một khi tài sản đó đã niêm yết công khai. Ông mô tả các token này bản chất là chứng khoán nợ được bảo chứng 1:1 bằng cổ phiếu thực tế gửi làm tài sản thế chấp—giúp người đầu tư hưởng chênh lệch giá nhưng loại bỏ hoàn toàn quyền biểu quyết của cổ đông.

Nội dung cốt lõi trong quy định mới của SEC

Chủ tịch SEC, ông Atkins, đã đặt tên cho các sản phẩm bị hạn chế là “Mã thông báo tổng hợp không được phép”. Để hoạt động hợp pháp, các sàn giao dịch phải tuân thủ nghiêm ngặt bộ quy tắc mới:

• Đảm bảo quyền lợi cổ đông: Token phải cung cấp trọn vẹn các quyền lợi tương tự cổ phiếu truyền thống cho người nắm giữ.

• Quyền veto của doanh nghiệp: Bất kỳ đơn vị nào muốn phát hành token phải thông báo cho công ty gốc và tôn trọng quyền phản đối của họ.

• Giám sát chặt chẽ: Chỉ các bên được phê duyệt mới có quyền giao dịch. Dù hợp đồng thông minh vận hành trên blockchain công khai, khối lượng giao dịch và số lượng mã niêm yết đều bị giới hạn.

• Cơ chế tạm dừng khẩn cấp: Nếu cổ phiếu cơ sở bị ngừng giao dịch trên sàn truyền thống, phiên giao dịch token tương ứng trên blockchain cũng phải lập tức dừng lại.

• Minh bạch dữ liệu: Các nền tảng bắt buộc phải báo cáo định kỳ về giá, thời gian, khối lượng giao dịch daily để tránh bị xử lý như một hệ thống giao dịch chui.

"SEC vừa bước một bước tiến lịch sử nhằm đưa thị trường vốn Hoa Kỳ chính thức tiến vào kỷ nguyên số hóa," – Chủ tịch SEC khẳng định. Được biết, khung pháp lý thử nghiệm này sẽ có hiệu lực trong vòng 5 năm.

Phản ứng từ Robinhood và tương lai giao dịch 24/7

Nhanh chóng thích ứng với phán quyết, Robinhood đã bắt đầu điều chỉnh chính sách để đảm bảo người sở hữu token được hưởng quyền cổ phần thực sự.

Đại diện Robinhood tuyên bố ủng hộ cơ chế miễn trừ đổi mới của SEC, khẳng định các nhà đầu tư xứng đáng được tiếp cận công nghệ tiền mã hóa cùng các tiện ích tiên tiến như nạp rút tức thì, giao dịch xuyên suốt 24/7 và sở hữu cổ phiếu lẻ.

Ông Johann Kerbrat, Phó Chủ tịch kiêm Tổng Giám đốc mảng Crypto và Quốc tế của Robinhood, nhận định quyết định miễn trừ này là nền móng quan trọng giúp thị trường chứng khoán số hóa phát triển đúng dòng pháp lý tại Mỹ. Trong cùng ngày, SEC cũng đã tổ chức hội thảo chuyên đề về mô hình giao dịch cổ phiếu 24/7 với sự tham gia đóng góp ý kiến của Robinhood.

Johann Kerbrat (@JohannKerbrat)

Chủ tịch Atkins nhấn mạnh bộ quy tắc hiện tại mới chỉ là bước thử nghiệm tạm thời. SEC đang tích cực thu thập ý kiến đóng góp từ công chúng để hoàn thiện khung pháp lý dài hạn trong thời gian tới.

Disclaimer: Bài viết chỉ nhằm cung cấp thông tin, không phải lời khuyên đầu tư. Độc giả cần tự nghiên cứu và tuân thủ quy định pháp luật Việt Nam hiện hành trước khi đưa ra bất kỳ quyết định tài chính nào.