Gã khổng lồ quản lý tài sản Charles Schwab vừa công bố báo cáo nghiên cứu chuyên sâu về Avalanche (AVAX), nhấn mạnh vị thế tiên phong của nền tảng này trong lĩnh vực token hóa tài sản thực (RWA) và các ứng dụng blockchain dành cho định chế tài chính. Dù thừa nhận thị phần của Avalanche vẫn còn khiêm tốn so với một số đối thủ, Schwab cho rằng cấu trúc kinh tế độc đáo cùng khả năng tùy biến subnet cho tổ chức có thể hỗ trợ mức định giá cao hơn cho AVAX trong dài hạn. Tuy nhiên, rủi ro phân hãm giữa sự phát triển của các mạng riêng và nhu cầu sử dụng thực tế trên mainnet vẫn là bài toán mà giới đầu tư cần cân nhắc.

Mức độ gắn kết với tài sản thực và các ứng dụng tổ chức

Trong báo cáo phân tích do chuyên gia Jim Ferraioli thuộc Charles Schwab thực hiện, khả năng triển khai các chuỗi khối tùy chỉnh (subnet) của Avalanche được đánh giá là lợi thế cạnh tranh cốt lõi. Nền tảng này đang trở thành môi trường thử nghiệm và vận hành lý tưởng cho nhiều hoạt động kinh tế quy mô lớn, bao gồm phát hành stablecoin, thị trường cho vay, quản lý tài sản và thanh khoản staking (liquid staking).

Theo dữ liệu ghi nhận tính đến ngày 07/09, Avalanche duy trì vị thế vững chắc trong nhóm dẫn đầu khi xếp thứ 5 trong số các mạng hợp đồng thông minh toàn cầu, với tổng giá trị tài sản bị khóa (TVL) đạt khoảng 3,4 tỷ USD.

Tối ưu hóa giá trị kinh tế thay vì khối lượng giao dịch thuần túy

Một điểm nhấn quan trọng trong nghiên cứu của Charles Schwab là việc thay đổi thước đo định giá blockchain. Thay vì chỉ tập trung vào khối lượng giao dịch đơn thuần, giới đầu tư định chế đang dịch chuyển sang đánh giá giá trị kinh tế và chất lượng của các giao dịch trên chuỗi.

Nếu xu hướng này tiếp tục chiếm ưu thế trên thị trường, hệ sinh thái ứng dụng dành cho tổ chức của Avalanche sẽ mang lại giá trị cao hơn đáng kể so với các mạng lưới chỉ tập trung vào giao dịch nhỏ lẻ.

Bên cạnh đó, Schwab đánh giá cấu trúc kinh tế của AVAX đạt mức trên trung bình nhờ các yếu tố nền tảng:

• Giới hạn nguồn cung: Nguồn cung tối đa được ấn định ở mốc 720 triệu AVAX.

• Cơ chế đốt phí và Staking: Toàn bộ phí giao dịch trên mạng lưới đều bị đốt bỏ, kết hợp với cơ chế khóa token qua staking giúp tạo áp lực giảm cung, trực tiếp gắn liền giá trị AVAX với cường độ hoạt động của hệ sinh thái.

Rủi ro phân hãm: Bài toán phí giao dịch và hiệu ứng Mainnet

Mặc dù đưa ra triển vọng tích cực, Charles Schwab cũng thẳng thắn chỉ ra những điểm nghẽn kỹ thuật và cấu trúc tài chính mà nhà đầu tư cần theo dõi sát sao:

1. Xu hướng giảm của phí giao dịch: Phí giao dịch hằng tháng trên mainnet của Avalanche đã ghi nhận đà suy giảm kể từ năm 2023. Điều này phản ánh thực tế rằng hoạt động kinh tế trên chuỗi chính chưa tăng trưởng tương xứng với quy mô mở rộng của toàn bộ hệ sinh thái.

2. Sự nghịch lý của Subnet: Việc các tập đoàn tài chính phát triển mạng riêng hoặc subnet tùy chỉnh không đồng nghĩa với việc nhu cầu sử dụng mainnet và lực cầu đối với token AVAX sẽ gia tăng theo tỷ lệ thuận.

3. Biên độ định giá biến động mạnh: Đánh giá dựa trên tỷ lệ giữa vốn hóa thị trường AVAX và tổng phí do mạng tạo ra, chỉ số này đã dao động trong biên độ rất rộng từ 200 đến 1.200 lần trong ba năm qua. Sự chênh lệch này cho thấy định giá của AVAX phụ thuộc rất lớn vào kỳ vọng tương lai hơn là dòng tiền thực tế ở hiện tại.

Triển vọng cho giới đầu tư và các nhà hoạch định chính sách

Báo cáo từ Charles Schwab không khẳng định chắc chắn về đà tăng giá ngắn hạn của AVAX, mà tập trung xây dựng luận điểm đầu tư dài hạn dựa trên tiềm năng ứng dụng tổ chức và làn sóng token hóa tài sản thực (RWA).

Đối với giới đầu tư tài chính lẫn các nhà hoạch định chính sách, trường hợp của Avalanche là minh chứng điển hình cho thấy ranh giới giữa tài chính truyền thống (TradFi) và tài sản mã hóa đang dần được khỏa lấp bằng các giải pháp công nghệ có tính tuân thủ cao.

Disclaimer: Bài viết chỉ nhằm cung cấp thông tin, không phải lời khuyên đầu tư. Độc giả cần tự nghiên cứu và tuân thủ quy định pháp luật Việt Nam hiện hành trước khi đưa ra bất kỳ quyết định tài chính nào.