Cuộc đua giành quyền kiểm soát thị trường Stablecoin đang đẩy dự luật Clarity Act vào thế bế tắc khi các ngân hàng truyền thống và giới Crypto không tìm được tiếng nói chung. JPMorgan cảnh báo rằng áp lực từ cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ đang biến "cơ hội vàng" cho khung pháp lý tài sản số trở nên xa vời hơn bao giờ hết.

Cú đảo chiều từ giới phân tích

Từng được kỳ vọng là "cú hích" khổng lồ cho thị trường tiền mã hóa trong nửa cuối năm 2026, dự luật Clarity Act hiện đang đối mặt với thực tế nghiệt ngã. Trong báo cáo mới nhất, nhóm chuyên gia của JPMorgan, dẫn đầu bởi Giám đốc điều hành Nikolaos Panigirtzoglou, nhận định rằng thời gian dành cho các nhà lập pháp tại Washington đang cạn dần.

Dù đã vượt qua "cửa ải" tại Ủy ban Ngân hàng Thượng viện vào tháng 5, dự luật này vẫn phải đối mặt với một hành trình gian truân:

• Cần ít nhất 60 phiếu thuận tại Thượng viện.

• Phải dung hòa các khác biệt với phiên bản từ Hạ viện.

• Trình Tổng thống Donald Trump ký phê duyệt.

Mỗi bước đi này đều đang bị kìm chân bởi những toan tính chính trị khi cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ đang đến gần, khiến các bên khó đạt được một thỏa hiệp bền vững.

Cuộc chiến lợi suất: "Điểm nóng" gây chia rẽ

Tâm điểm khiến Clarity Act rơi vào tình trạng đình trệ chính là quy định về lợi suất stablecoin. Đây là rào cản nhạy cảm nhất, đụng chạm trực tiếp đến quyền lợi của hai thế lực: Ngân hàng truyền thống và các công ty công nghệ tài chính (Fintech).

Về lý thuyết, dự luật muốn đảm bảo stablecoin không trở thành "tài khoản tiết kiệm trá hình" để bảo vệ hệ thống ngân hàng. Tuy nhiên, ranh giới giữa "phần thưởng sử dụng" và "lãi suất tiền gửi" trong dự thảo hiện tại vẫn còn quá mờ nhạt.

• Phía Ngân hàng: Đứng đầu là CEO JPMorgan Jamie Dimon, giới ngân hàng phản đối gay gắt việc các nền tảng crypto trả lãi cho người dùng mà không phải tuân thủ các quy định khắt khe về vốn, bảo hiểm tiền gửi và thanh khoản như ngân hàng.

• Phía Crypto: Các doanh nghiệp cho rằng nếu thắt chặt quá mức, Mỹ sẽ tự tay bóp nghẹt sự sáng tạo và làm mất đi tính hấp dẫn của stablecoin trên bản đồ tài chính toàn cầu.

Xung đột chính trị và áp lực từ Nhà Trắng

Trong khi Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent nỗ lực thúc đẩy Quốc hội thông qua dự luật ngay trong mùa hè này để củng cố vị thế của Mỹ dưới thời Tổng thống Donald Trump, thì những rào cản tại nghị trường vẫn rất kiên cố.

Sức ép không chỉ đến từ các chính trị gia mà còn từ các liên minh hùng hậu. Hiệp hội Blockchain đã huy động sự ủng hộ của 160 cựu quan chức an ninh quốc gia để nhấn mạnh tầm quan trọng của pháp lý đối với an ninh và kinh tế. Dù vậy, các chuyên gia tại TD Cowen vẫn giữ quan điểm thận trọng, cho rằng khả năng Clarity Act "về đích" trong năm 2026 là cực kỳ thấp.

Thị trường crypto có lẽ sẽ phải tiếp tục chờ đợi trong sự bất định, khi "cuộc chiến vương quyền" giữa tài chính truyền thống và tài chính hiện đại vẫn chưa có hồi kết.

Disclaimer: Bài viết chỉ có mục đích thông tin, không phải lời khuyên đầu tư. Nhà đầu tư nên tìm hiểu kỹ trước khi ra quyết định. Chúng tôi không chịu trách nhiệm về các quyết định đầu tư của bạn.