Giữa lúc Phố Wall chững lại và áp lực từ thị trường nợ công của Mỹ tăng nhiệt, Bitcoin đang có một bước bẻ lái ngoạn mục khi gần như "cắt đứt" liên kết với chỉ số S&P 500 để bám sát quỹ đạo của vàng kim loại. Sự tương quan giữa "vàng kỹ thuật số" và vàng truyền thống chạm đỉnh gần 6 năm qua không chỉ phản ánh đà tăng trưởng ấn tượng của đồng tiền mã hóa lớn nhất thế giới, mà còn mở ra một phép thử mới: Liệu thị trường đã bắt đầu định giá Bitcoin như một tấm lá chắn tiền tệ thực thụ?

Cắt đứt quỹ đạo chứng khoán, bám sát bước chân của vàng

Thị trường tài chính vừa chứng kiến một phân kỳ hiếm thấy: Bitcoin ghi nhận tuần giao dịch bùng nổ nhất kể từ tháng 3/2024 với mức tăng tới 22%. Trong cùng khung thời gian, vàng bật tăng 5%, trong khi thị trường chứng khoán Mỹ lại chìm trong sắc đỏ.

 Tương quan giữa Bitcoin và vàng. Nguồn: Bitwise

Diễn biến này đẩy chỉ số tương quan 90 ngày giữa Bitcoin và vàng lên mức cao nhất kể từ năm 2020 – thời điểm các gói kích thích kinh tế khổng lồ thời kỳ COVID-19 làm dấy lên nỗi lo lạm phát toàn cầu. Ngược lại, dữ liệu từ Glassnode cho thấy tương quan 30 ngày giữa Bitcoin và S&P 500 đã rơi về tiệm cận mức 0 trong nhịp tăng tháng 8.

Tương quan giữa Bitcoin và chứng khoán Mỹ. Nguồn: Glassnode

Eric Balchunas, chuyên gia phân tích ETF cấp cao tại Bloomberg, nhận định rằng trong 6 tháng qua, mức độ gắn kết của Bitcoin với chứng khoán Mỹ thậm chí còn thấp hơn so với vàng, nhóm cổ phiếu vốn hóa nhỏ, thị trường mới nổi hay trái phiếu Kho bạc Mỹ. Cùng lúc đó, mối quan hệ nghịch chiều giữa Bitcoin và chỉ số USD Index (DXY) tiếp tục duy trì: khi đồng bạc xanh hạ nhiệt, cả Bitcoin và vàng đều đồng loạt hưởng lợi.

Nguồn X @EricBalchunas

André Dragosch, Giám đốc nghiên cứu tại Bitwise Europe, đánh giá rằng ranh giới nhận thức giữa hai tài sản này đang mờ dần khi rủi ro tiền tệ trỗi dậy, biến Bitcoin trở thành "một phiên bản khuếch đại của vàng".

Bước chuyển dịch trong cơ chế định giá tài sản

Nhìn lại lịch sử, Bitcoin vẫn có những điểm khác biệt cốt lõi so với vàng kim loại:

• Quy mô và vị thế dự trữ: Vàng sở hữu quy mô thị trường xấp xỉ 30.000 tỷ USD và được các ngân hàng trung ương tích lũy chính thức; Bitcoin vẫn chưa đạt đến vị thế này.

• Biên độ dao động: Lịch sử giá của Bitcoin từng chứng kiến những chu kỳ điều chỉnh sâu từ 50% đến 80%, điều hiếm khi xảy ra với vàng vật chất.

Dẫu vậy, phương thức định giá đồng tiền mã hóa này đang xuất hiện thêm một chiều kích mới. Nếu trước đây giá trị Bitcoin phụ thuộc gần như hoàn toàn vào khẩu vị rủi ro và dòng tiền đầu cơ thuần túy, thì nay lợi suất trái phiếu dài hạn, kỷ luật tài khóa và sức mạnh của đồng USD đang can thiệp trực tiếp vào diễn biến giá.

Khi lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm và 30 năm tăng vọt trong tháng 8 buộc Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent phải can thiệp bằng cách tăng mua trái phiếu dài hạn, các nhà đầu tư bắt đầu tìm đường trú ẩn vào các tài sản có tính khan hiếm nhằm phòng ngừa nguy cơ tiền pháp định xói mòn giá trị. Nếu tiếp tục được thị trường nhìn nhận như một công cụ phòng hộ tiền tệ, quy mô vốn tham chiếu dành cho Bitcoin sẽ mở rộng vượt bậc so với giới hạn của ngành tài sản mã hóa suốt 15 năm qua.

Tín hiệu bền vững hay chỉ là bước lệch nhịp ngắn hạn?

Dù các chỉ số tương quan đang ủng hộ luận điểm trên, giới phân tích vẫn duy trì sự cẩn trọng. Glassnode lưu ý rằng những nhịp phân kỳ trước đây giữa Bitcoin và cổ phiếu trong các giai đoạn bán tháo trái phiếu thường chỉ tồn tại trong ngắn hạn trước khi thị trường tái lập tương quan cũ.

Bức tranh kỹ thuật và dòng tiền hiện tại phản ánh rõ nét trạng thái cung - cầu:

• Vùng tích lũy trọng yếu: 62.000 - 65.000 USD

• Vùng kháng cự nguồn cung dài hạn: 83.000 - 86.000 USD

• Tỷ lệ nguồn cung có lãi: Đạt 68% tại mốc 78.000 USD vào cuối tháng 8 (tăng so với mức 65% hồi tháng 5)

• Dòng vốn ETF spot: Duy trì trung bình 290 triệu USD/ngày tại đỉnh nhịp tăng, với khối lượng giao dịch ổn định quanh mốc 3 tỷ USD/ngày

Đà hồi phục của thị trường đang cho thấy những dấu hiệu tích cực. Tính đến sáng 04/09, Bitcoin đã vững vàng lấy lại mốc 81.000 USD, có thời điểm vươn tới ngưỡng 82.000 USD (tăng 5,6% trong 24 giờ), chính thức khép lại ba phiên điều chỉnh liên tiếp và tạo tiền đề kiểm định lại các vùng cản phía trên.

Disclaimer: Bài viết chỉ nhằm cung cấp thông tin, không phải lời khuyên đầu tư. Độc giả cần tự nghiên cứu và tuân thủ quy định pháp luật Việt Nam hiện hành trước khi đưa ra bất kỳ quyết định tài chính nào.