Bất chấp làn sóng thanh lý quy mô lớn và đà điều chỉnh ngắn hạn trong tuần qua, các chỉ báo kỹ thuật cốt lõi cùng dữ liệu cấu trúc on-chain cho thấy Bitcoin (BTC) đã chính thức bước vào chu kỳ tăng giá mới (bull market). Báo cáo nghiên cứu mới nhất từ BloFin Research khẳng định chu kỳ 4 năm truyền thống của thị trường tài sản số đang có sự chuyển dịch sâu sắc: biên độ biến động giảm dần, các đợt sụt giảm diễn ra ngắn hơn và ít khốc liệt hơn nhờ sự trỗi dậy của dòng vốn tổ chức dài hạn.

Sự trỗi dậy từ đường MA 50 tuần và chỉ số MVRV

Mặc dù thị trường vừa chịu áp lực chốt lời, bức tranh kỹ thuật dài hạn của Bitcoin vẫn ghi nhận những tín hiệu phục hồi mang tính bước ngoặt. Chỉ báo đường trung bình động 50 tuần – mốc kỹ thuật từng xác nhận điểm khởi đầu cho các chu kỳ tăng giá lịch sử vào các năm 2015, 2019 và 2023 – đã chính thức bị lấy lại:

• Mốc breakout kỹ thuật: Bitcoin đã bứt phá thành công lên trên đường MA 50 tuần quanh vùng 78.800 USD vào tháng 9, trước khi mở rộng đà tăng giao dịch trên ngưỡng 86.000 USD vào đầu tháng 10.

• Tín hiệu từ chỉ số MVRV: Tính đến ngày 11/10, chỉ số MVRV (so sánh giá trị thị trường với giá trị thực tế theo giá vốn người mua) đạt mức 1,54 – vượt qua mức trung bình 365 ngày là 1,44. Việc MVRV duy trì phía trên mức trung bình năm là minh chứng cho thấy xu hướng tích lũy dài hạn vẫn giữ vững thế chủ động.

Tỷ lệ MVRV của Bitcoin. Nguồn: Glassnode

Sự suy giảm biên độ: Thị trường gấu ngắn hơn và ít khốc liệt hơn

Nghiên cứu của BloFin chỉ ra một hiện tượng cấu trúc quan trọng: mức độ tàn phá của các thị trường gấu đang hạ nhiệt rõ rệt qua từng chu kỳ. Trong đợt điều chỉnh gần nhất, Bitcoin giảm khoảng 53% từ đỉnh 124.824 USD (tháng 10/2025) xuống dải đáy 58.525 USD (tháng 06/2026).

Khi đặt lên bàn cân so sánh với lịch sử, sự sụt giảm này khiêm tốn hơn đáng kể:

• Giai đoạn 2013–2015: Mức giảm từ đỉnh xuống đáy đạt 84,5%.

• Giai đoạn 2017–2018: Mức giảm đạt 83,8%.

• Giai đoạn 2021–2022: Mức giảm đạt 76,7%.

• Giai đoạn 2025–2026: Mức giảm dừng ở 53%.

Song song đó, hiệu suất sinh lời của chu kỳ tăng giá cũng thu hẹp dần theo quy luật quy mô thị trường: nếu ở các chu kỳ đầu, BTC từng ghi nhận mức tăng kỷ lục tới 530 lần từ đáy lên đỉnh, thì chu kỳ gần nhất con số này thu hẹp về khoảng 8 lần. Đồng thời, thời gian diễn ra thị trường gấu cũng rút ngắn xuống còn khoảng 8 tháng, thay vì kéo dài 12–13 tháng như trước đây.

 Lợi nhuận của Bitcoin trong thị trường giá lên đang thu hẹp lại. Nguồn: BloFin Research

Dòng vốn tổ chức tái định hình cấu trúc nguồn cung

Sự thay đổi về mặt chu kỳ xuất phát chủ yếu từ sự dịch chuyển trong cơ cấu người nắm giữ. Dữ liệu tính đến tháng 9 cho thấy khoảng 16,64 triệu BTC (tương đương 83% tổng nguồn cung lưu hành) đã nằm yên không di chuyển trong ít nhất 155 ngày, thể hiện tâm lý cố thủ mạnh mẽ của nhóm nhà đầu tư dài hạn.

Bên cạnh đó, sự tham gia của các định chế tài chính lớn đang tạo ra một "tấm đệm" thanh khoản vững chắc:

1. Các quỹ ETF Bitcoin Spot tại Mỹ: Nắm giữ khoảng 1,3 triệu BTC tính đến ngày 02/10.

2. Kho bạc các công ty đại chúng: Nắm giữ thêm khoảng 1,29 triệu BTC.

3. Tổng quy mô kiểm soát: Hai nhóm này hiện nắm giữ xấp xỉ 13% tổng nguồn cung Bitcoin lưu thông toàn cầu.

Thách thức ngắn hạn và các ngưỡng kỹ thuật sinh tồn

Tính đến ngày 11/10, Bitcoin giao dịch quanh mốc 83.000 USD – duy trì khoảng cách an toàn so với điểm bứt phá MA 50 tuần và mức đáy 58.525 USD thiết lập vào tháng 6. Chu kỳ tăng giá hiện tại vẫn tuân theo quy luật lịch sử khi lập đỉnh khoảng 18 tháng sau sự kiện Halving tháng 04/2024.

Giá Bitcoin so với giá thực tế. Nguồn: BloFin Research

Tuy nhiên, đợt rút vốn trị giá 679 triệu USD khỏi các quỹ ETF Spot trong tuần qua là lời cảnh báo về tính nhạy cảm của dòng tiền tổ chức trước biến động vĩ mô. Đối với giới giao dịch, hai mốc kỹ thuật then chốt cần quản trị rủi ro bao gồm:

• Mốc vô hiệu xu hướng tăng ngắn hạn: Nếu giá giảm và đóng cửa dưới đường MA 50 tuần (quanh 78.800 USD), tín hiệu tăng giá sẽ bị suy yếu nghiêm trọng.

• Mốc vô hiệu cấu trúc chu kỳ: Nếu giá thủng mốc 58.525 USD, kịch bản đáy chu kỳ mới sẽ bị phá vỡ hoàn toàn, mở ra nguy cơ bước vào một đợt tái cấu trúc sâu hơn.

Disclaimer: Bài viết chỉ nhằm cung cấp thông tin, không phải lời khuyên đầu tư. Độc giả cần tự nghiên cứu và tuân thủ quy định pháp luật Việt Nam hiện hành trước khi đưa ra bất kỳ quyết định tài chính nào.