Phân tích on-chain mới nhất từ CryptoQuant cho thấy một sự rạn nứt nguy hiểm trong đà tăng của Bitcoin. Dù người nắm giữ dài hạn chốt lời, nhu cầu mới lại đang "cạn kiệt", báo hiệu rủi ro điều chỉnh.

Vào ngày 7 tháng 11, Julio Moreno, Trưởng phòng Nghiên cứu tại CryptoQuant, đã chỉ ra một sự khác biệt đáng lo ngại trong hành vi thị trường lần này. Tóm tắt lại, câu chuyện là: Những "tay chơi" cũ đang chốt lời, nhưng "người chơi" mới lại không còn mặn mà tham gia.

Trong bất kỳ thị trường tăng giá (bull market) nào, việc những Người Nắm Giữ Dài Hạn (Long-Term Holders - LTH) bán ra là điều hoàn toàn bình thường và được dự đoán trước. Đây là những nhà đầu tư đã "ôm" Bitcoin trong một thời gian dài (thường là trên 155 ngày) và khi giá đạt các mức cao mới, họ bắt đầu "chốt lời" để hiện thực hóa lợi nhuận. Julio Moreno nhấn mạnh rằng đây là một phần tự nhiên của chu kỳ. Vấn đề không nằm ở việc LTH bán ra. Vấn đề cốt lõi là liệu thị trường có đủ sức mạnh để "hấp thụ" lượng cung đó hay không. 

Để hiểu rõ bối cảnh, hãy nhìn lại những gì đã xảy ra trong năm 2024. Theo dữ liệu của CryptoQuant, trong hai giai đoạn quan trọng (từ tháng 1 đến tháng 3 và từ tháng 11 đến tháng 12 năm 2024), chúng ta cũng chứng kiến làn sóng bán ra mạnh mẽ từ các LTH.Trong biểu đồ của CryptoQuant, đây được gọi là "vùng xanh lá cây". Giai đoạn này trùng khớp với sự phấn khích cực độ từ các quỹ Bitcoin ETF giao ngay và dòng vốn tổ chức ồ ạt đổ vào thị trường. Nhu cầu mới này mạnh đến mức nó không chỉ hấp thụ toàn bộ lượng Bitcoin mà LTH bán ra, mà còn "thừa sức" đẩy giá lên các mức cao lịch sử mới (ATH). Đó là một thị trường tăng trưởng lành mạnh, nơi lực bán luôn có lực mua đối ứng.

Câu chuyện của hiện tại, bắt đầu từ tháng 10 năm nay, lại mang một màu sắc hoàn toàn khác.nCác LTH vẫn đang làm điều họ luôn làm: bán ra khi giá ở mức cao. Nhưng lần này, "tấm nệm" đỡ giá đã biến mất. Phân tích của CryptoQuant chỉ ra rằng nhu cầu mới đang giảm sút đáng kể. Đây chính là "vùng đỏ" mà Julio Moreno cảnh báo. Thị trường đang rơi vào một kịch bản nguy hiểm:

• Cung (Supply): Tăng lên khi LTH chốt lời.

• Cầu (Demand): Giảm xuống khi không có đủ nhà đầu tư mới tham gia.

Khi cán cân cung-cầu bị phá vỡ theo hướng này, hậu quả là điều tất yếu. Thị trường không thể hấp thụ lượng cung bổ sung ở mức giá cao. Giống như một chiếc xe đang leo dốc bỗng nhiên hết xăng, đà tăng giá của Bitcoin đang mất đi động lực quan trọng nhất. Phát hiện của CryptoQuant không chỉ là một số liệu thống kê, nó là một lời cảnh báo về cấu trúc thị trường. Khi nhu cầu không thể bắt kịp nguồn cung từ những người chốt lời, giá buộc phải tự điều chỉnh để tìm về mức cân bằng mới.

Nói một cách dễ hiểu, nếu không có ai sẵn sàng mua ở mức giá 70.000 USD, những người bán (LTH) sẽ buộc phải hạ giá xuống 69.000 USD, rồi 68.000 USD, cho đến khi họ tìm thấy một nhóm người mua mới sẵn sàng tham gia. Sự sụt giảm nhu cầu mới này cho thấy sự mệt mỏi của thị trường. Dòng vốn ETF có thể đã chậm lại, các nhà đầu tư nhỏ lẻ đang trở nên thận trọng hơn, hoặc đơn giản là thị trường cần một "cú hích" tin tức mạnh mẽ hơn để kích hoạt làn sóng mua tiếp theo.

Thị trường Bitcoin đang đứng trước một ngã rẽ quan trọng. Dữ liệu on-chain cho thấy sự rạn nứt rõ ràng giữa hành vi chốt lời (bình thường) và sự thiếu hụt nhu cầu (bất thường). Nếu "vùng đỏ" này tiếp tục mở rộng, áp lực giảm giá sẽ ngày càng lớn, và việc duy trì giá ở mức cao sẽ trở nên bất khả thi. Các nhà đầu tư cần đặc biệt thận trọng và theo dõi chặt chẽ các chỉ số về nhu cầu trong thời gian tới.

Disclaimer: Bài viết chỉ có mục đích thông tin, không phải lời khuyên đầu tư. Nhà đầu tư nên tìm hiểu kỹ trước khi ra quyết định. Chúng tôi không chịu trách nhiệm về các quyết định đầu tư của bạn.