Lần đầu tiên trong lịch sử, Ethereum đang cho thấy sự vượt trội rõ rệt so với Bitcoin trên thị trường hợp đồng tương lai, đánh dấu một sự chuyển dịch mang tính bước ngoặt về vị thế thống trị. Được củng cố bởi lực mua vào mạnh mẽ từ các tổ chức thông qua các quỹ ETF giao ngay, con đường để Ethereum kiểm định lại ngưỡng kháng cự 4.000 USD đang trở nên rõ ràng hơn bao giờ hết.

Giữa những biến động hàng ngày của thị trường tiền mã hóa, một sự thay đổi cấu trúc quan trọng đang ngấm ngầm diễn ra. Ethereum (ETH), tài sản kỹ thuật số lớn thứ hai, đang nổi lên như một tâm điểm thu hút dòng vốn, không chỉ từ các đối thủ trực tiếp như Solana mà còn từ chính "người dẫn đầu" Bitcoin. Các dữ liệu on-chain và cấu trúc thị trường phái sinh cho thấy, đợt tăng giá lần này của Ethereum được chống đỡ bởi một nền tảng vững chắc, báo hiệu một xu hướng có thể định hình lại cục diện đầu tư trong thời gian tới.

Phân tích Dòng vốn: Cuộc chơi của các "tay to"

Động lực tăng trưởng của Ethereum hiện tại không đơn thuần đến từ sự hưng phấn của nhà đầu tư nhỏ lẻ mà có dấu ấn rõ nét của dòng vốn tổ chức. Bằng chứng thuyết phục nhất đến từ tốc độ tích lũy của các quỹ đầu tư sau khi sản phẩm ETF Ethereum giao ngay được chấp thuận.

Theo ông Nate Geraci, Tổng Giám đốc của NovaDius, "Tính từ đầu tháng 6, các công ty quản lý quỹ và các quỹ ETF ETH giao ngay đã mỗi bên mua vào khoảng 1,6% tổng nguồn cung ETH hiện hành." Điều này có nghĩa là chỉ trong hơn hai tháng, các tổ chức đã hấp thụ một lượng ETH tương đương 3,2% tổng cung – một minh chứng cho thấy niềm tin dài hạn đang được đặt vào tài sản này.

Sự ưu tiên dành cho Ethereum cũng được thể hiện trong cuộc đối đầu với các altcoin khác. Dữ liệu từ Glassnode cho thấy chỉ số "Tỷ lệ Vốn Nóng" (Hot Money Ratio) SOL/ETH, một thước đo dòng vốn đầu cơ ngắn hạn, đã giảm 42% kể từ tháng 4 xuống mức thấp nhất trong năm. Điều này cho thấy vốn đầu cơ đang có xu hướng rời bỏ Solana để tìm đến Ethereum.

Chỉ số Vốn Thực Lực Nóng ETH/SOL. Nguồn: Glassnode

Quan trọng hơn cả là vị thế của Ethereum so với Bitcoin. Lần đầu tiên sau hơn hai năm, cặp tỷ giá ETH/BTC đã dứt khoát vượt lên trên đường trung bình động hàm mũ 200 ngày (EMA 200). Đối với giới phân tích kỹ thuật tài chính, đây là một tín hiệu kinh điển, cho thấy khả năng đảo chiều của một xu hướng dài hạn và khẳng định sức mạnh tương đối ngày càng tăng của Ethereum.

ETH/BTC vượt SMA-200. Nguồn: TradingView

Thị trường Phái sinh: "Nóng" nhưng không "Quá nhiệt"

Sự thống trị của Ethereum được thể hiện rõ nét nhất trên thị trường phái sinh. Lãi suất mở (Open Interest – OI), tức tổng giá trị các hợp đồng tương lai chưa thanh lý, của ETH vừa chạm mức kỷ lục 58 tỷ USD. Tuy nhiên, con số ấn tượng hơn nằm ở sự thay đổi về thị phần:

• Thị phần OI của Ethereum đã tăng lên 34,8%.

• Thị phần OI của Bitcoin đã giảm mạnh từ 59,3% xuống còn 47,1%.

  

Tỷ trọng OI hợp đồng vĩnh viễn crypto. Nguồn: Binance

Đây là bằng chứng không thể chối cãi về một cuộc luân chuyển vốn quy mô lớn ngay trong lòng thị trường phái sinh, từ BTC sang ETH. Tuy nhiên, điều làm nên sự khác biệt cho đợt tăng trưởng này là cấu trúc thị trường lành mạnh. Tỷ lệ cấp vốn (funding rate) – chi phí mà các nhà giao dịch trả để giữ vị thế – vẫn ở mức thấp. So với các lần ETH cố gắng vượt mốc 4.000 USD vào tháng 3 và tháng 12 năm 2024, tỷ lệ này hiện chỉ bằng một nửa.

Biểu đồ giá ETHUSDT và Funding Rate – Binance Futures. Nguồn: TradingView

Điều này có ý nghĩa kép:

1. Ít đòn bẩy hơn: Thị trường không bị "quá nóng" bởi các vị thế mua sử dụng đòn bẩy cao, làm giảm nguy cơ xảy ra các đợt thanh lý hàng loạt khi giá biến động.

2. Nhu cầu thực: Đà tăng giá được thúc đẩy bởi lực mua thực trên thị trường giao ngay (spot market), thay vì chỉ là các hoạt động đầu cơ ngắn hạn.

Triển vọng và Ngưỡng cản Tâm lý

Với các chỉ số nền tảng vững chắc, mục tiêu 4.000 USD đang ở rất gần. Sau chuỗi 5 tuần tăng liên tiếp, giá ETH đã có một đợt điều chỉnh lành mạnh 9,72% trước khi nhanh chóng phục hồi 9%, cho thấy lực mua mạnh mẽ ở các vùng giá thấp hơn.

Ngưỡng 4.000 USD từ lâu đã là một rào cản kỹ thuật và tâm lý quan trọng. Nhà phân tích Jelle nhận định: "Một khi vượt qua, tôi nghi ngờ rằng chúng ta sẽ không sớm quay lại dưới mức này. Giá đang tiến rất gần đến thời điểm xác lập rõ ràng.”

Tóm lại, đợt tăng giá hiện tại của Ethereum không chỉ là một con sóng tạm thời. Nó phản ánh một sự thay đổi cấu trúc sâu sắc trong tâm lý thị trường và dòng vốn đầu tư. Việc chinh phục thành công mốc 4.000 USD sẽ là một lời khẳng định mạnh mẽ cho vị thế dẫn dắt mới của Ethereum trong chu kỳ này.

Disclaimer: Bài viết chỉ có mục đích thông tin, không phải lời khuyên đầu tư. Nhà đầu tư nên tìm hiểu kỹ trước khi ra quyết định. Chúng tôi không chịu trách nhiệm về các quyết định đầu tư của bạn.